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在连年电网投资力度连续晋升下，电网斥地行业景气度保抓郁勃，关系公司基本面也获取了抓续改善。

在连年动力转型加速下，新式电力系统正逐步成为明天动力发展的主流趋势，其不仅强调清洁动力的平时使用，还条款电网具备更高的纯真性和智能化水平。而受益于国内新动力装机增多、电网老旧更换需求晋升，以及国际电网斥地发展势头的强健，A股电网斥地行业130只电网斥地公司中有110家公司竣事近3年营复兴合增长、77家公司竣事近3年归母净利润复合增长，尤其是龙头公司的基本面阐扬最为持重。

配电网修订亟待发力

究诘机构数据娇傲，限度本年9月底，寰宇风电、光伏发电装机容量共达12.5亿千瓦，新动力占总发电装机比重也曾特出40%。跟着新动力占比抓续晋升，电力系统“双高”“双峰”特征突显，电网安全开动风险随之加大，动力电力发展濒临新的挑战。

在此布景下，国度发展更始委、国度动力局、国度数据局在2024年7月制定了《加速构建新式电力系统行径决策（2024年-2027年）》，提议在2024年-2027年要点开展9项专项行径，晋升电网对清洁动力的选用、建树、调控才能。11月8日，第十四届寰宇东谈主民代表大会常务委员会第十二次会议通过的《中华东谈主民共和国动力法》也指出，国度加速构建新式电力系统，加强电源电网协同斥地，推动电网基础秩序智能化修订和智能微电网斥地，提高电网对可再生动力的选用、建树和调控才能。

策略的驱动让新式电力系统斥地提速在即。手脚新式电力系统斥地的进军一环，与主网斥地比拟，配电网斥地一直相对薄弱，2020年~2023年时刻，寰宇主网投资复合增速达到4%，而配电网投资复合增速仅有1.3%。昭着，要想尽快完成新式电力系统斥地，配电网斥地势必要进一步晋升。

对于配电网斥地，2024年2月，国度发展更始委、国度动力局印发《对于新场面下配电网高质地发展的提醒主张》，提议到2025年配电网具备5亿千瓦傍边分散式新动力、1200万台傍边充电桩的接入才能，到2030年基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型。同庚10月，国度动力局印发《配电网高质地发展行径实践决策（2024年~2027年）》，进一步条款各省市编制《配电网发展实践决策》。

在国度策略提醒下，瞻望“十四五”末期以及“十五五”，电网投资或将徐徐向配网秩序歪斜，效率提高配电网承载才能和智能化水平，这一预期的存在，昭着让电网斥地范围的关系公司从中受益。

西部证券在电力斥地2025年年度策略中称，分散式动力和电能替代突显配网斥地的必要性，以为国度策略对新式电力系统发展作出明确办法，推测明天智能电网和动力处分市集需求将抓续开释。电网形态将从传统的单一式电网转向大电网与分散式智能电网共存。推测2025年电网投资徐徐向电力数字化以及配电网侧歪斜，要点热心基础承载力补足、晋升“四可”、电网数字巡检以及跨域电力鬈曲办法。

多量电网斥地公司功绩默契增长

事实上，近几年我国电网斥地投资力度一直在抓续晋升，其中在2021年-2023年，国内电网投资增速分散达到1.1%、1.2%、5.3%。中金公司在最新研报中预测，推测2024年-2026年寰宇电网工程投资额CAGR有望达到10%傍边。而据国度动力局发布的寰宇电力工业统计数据娇傲，本年1-10月，电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%，其中10月投资完成额520亿元，同比增长17.1%。国度电网也流露，本年电网投资将特出6000亿元。

正因连年电网投资的抓续增长，A股电网斥地公司近3年（2021年-2023年）基本面阐扬出色，行业内的130家公司中有110家公司竣事近3年营复兴合增长、77家公司竣事近3年归母净利润复合增长。其中，细分行业龙头公司功绩阐扬默契，比如国电南瑞近3年营复兴合增长率为10.23%、归母股东净利润复合增长率为13.98%，特变电工这两方式标分散为30.06%、63.51%，念念源电气分散为19.12%、18.66%，许继电气分散为15.09%、11.98%……

固然，比拟上述龙头公司，本年9月曾屡次涨停的变压器龙头之一的保变电气却是个另类，2021年-2023年的营收和归母净利润复合增速分散只消-5.36%、-313.57%，其中，2022年和2023年分散只消-16.76%、-32.07%和0.48%、-797.36%。在2023年年报中，保变电气将功绩大幅下滑归结为“主若是由于家具销售结构变化，特高压交直流家具在本讲演期竣事销售较少、主要材料价钱上升且高位开动导致毛利减少，以及本期销售用度增多所致。”

或是受益于本年海表里变压器需求的快速增长，保变电气本年前三季度功绩昭彰改不雅，营收和归母净利润分散同比增长了54.85%和216.02%。此外，第三季度单季营收和功绩也阐扬出众，分散同比增长了69.78%和285.67%。这次跟着公司划归中国电气装备集团旗下后，在大股东资金支抓下，公司在电力装备范围的手艺立异才能、市集影响力有望得到进一步晋升。

值得一提的是，因年内电网投资的进一步加速，多量电网斥地公司本年前三季度功绩获取晋升。据东方资产Choice数据，130家电网斥地公司中，竣事前三季度营收和归母净利润同比增长的公司分散有89家和70家。

在电网斥地公司中，龙头公司的功绩保抓默契增长，比如国电南瑞、念念源电气、三星医疗、中国西电、平高电气等，归母净利润就分散竣事了7.53%、29.88%、21.91%、45.33%、55.13%的增长。不外，与龙头公司的功绩默契阐扬比拟，中小企业的前三季度功绩弹性昭着更高。在前三季度功绩同比增速特出100%的17家公司中，总市值特出百亿元的公司仅有保变电气、神马电力、特锐德（维权）3家公司，余下的14家均为小市值公司，其中，金利华电、扬电科技的前三季度功绩增速分散达到了3908.45%和1829.06%。

此外，在单季功绩阐扬上，相似是小市值功绩弹性更大。在第三季度功绩增幅特出100%的19家公司中，市值特出100亿元的公司相似只消3家，分散为保变电气、中国西电、南网科技。现在来看，单季功绩阐扬最佳的前三家公司是广电电气、新联电子、大连电磁，单季功绩增速分散达到75倍、65倍、33倍，最新市值分散为34.57亿元、38.2亿元、43.29亿元。

值得一提的是，跟着2024年行将扫尾，全年功绩阐扬已成为印证行业景气度是否郁勃的象征。据东方资产数据，现在有3家电网斥地公司表现了2024年功绩预期，分散为太湖高大、保变电气、国电南自，其中太湖高大2024年功绩预减，推测2024年1-12月包摄于上市公司股东的净利润盈利7662.28万元。而保变电气和国电南自均功绩预增，其中，保变电气推测2024年1-12月交易收入484100万元，国电南自推测2024年1-12月包摄于上市公司股东的净利润盈利27224万元。

附表  前三季度功绩同比增速特出100%的公司

国际需求增多

晋升境外收入增长

连年来，除了我国在放荡晋升电网投资，境外其它地区也在放荡晋升电网投资力度，比如在2023年11月，欧盟委员会就提议《电网行径筹划》，拟在2030年前过问5840亿欧元，用于磨练、改善和升级欧洲电网偏执关系秩序。此外好意思国也提议，将在2022年-2031年间为输电方式提供特出4300亿好意思元的总支抓。其他国度亦有相应电网投资打算提议，助力电网的斥地与修订，带动关系电力斥地需求晋升。

在境外需求抓续向好下，国内以变压器、电表为代表的电力斥地厂商出口亦呈现出较快增长态势。笔据海关总署统计数据，我国电表及变压器出口额在2023年-2024年间波动上升。2024年1-9月，我国变压器累计出口额达到332.05亿元，同比增长27.34%，9月单月出口金额环比增长7.54%；电表2024年1-9月累计出口额则达到83.58亿元，同比增长10.06%。

与此同期，以海兴电力、金盘科技、念念源电气、三星医疗、特变电工、念念源电气等为代表的上市公司财报数据也娇傲，境外收入占比正徐徐晋升，也曾成为电网斥地公司防守功绩增长的进军力量。比方，特变电工2022年境外收入占总收入比例为6.54%，2023年晋升为9.43%,本年中期晋升至11.58%；念念源电气2022年境外收入占比为17.7%,本年中期晋升至24.56%……海兴电力2022年境外收入占比为55.75%,2023年晋升至66.46%。

此外，多量公司的境外收入的毛利率还要昭彰高过国内收入。以金盘科技为例，其2022年境内收入毛利率为19.09%，而境外收入毛利率为27.41%；华明装备本年中期国际收入毛利率为63.22%，国内收入毛利率为45.45%。很昭着，境外收入的高毛利率相似给了关系公司的功绩默契增长提供了有劲解救。

功绩的默契增长，不仅让中枢龙头公司被机构看好和抓有，且一些小公司也获取机构抓有。据东方资产Choice数据，限度三季度末，130家电网斥地公司均获取机构抓仓，其中抓股机构流派居前的5家公司是东方电缆、念念源电气、许继电气、三星医疗、国电南瑞，抓股机构流派分散达到198家、176家、143家、111家、102家。若从基金抓股占说合股本比例来看，东方电缆、念念源电气、明阳电气、扬电科技、三星医疗抓仓占比最高，分散达到14.68%、12.86%、11.2%、10.45%、9.25%，其中扬电科技的总市值不及35亿元。昭着，从机构抓仓气派来看，行业景气度的郁勃和电网斥地公司默契的基本面，是机构舒畅抓仓的进军原理之一。

（文中说起个股仅作例如分析九游体育娱乐网，不作投资建议。）